白电企业巨头释放积极信号 我国白电品牌优化营销渠道

我国白电产业水平偏低，白电上市企业研发投入强度较为稳定。现下，十四五期间白色家电相关政策规划指出，促进白色家电行业智能化、高端化、绿色化发展，提高绿色智能家电消费。在家电智能化发展的大背景下，相关投融资事件逐渐增多。

白电企业巨头释放积极信号

虽然2022年家电市场整体疲软，但家电企业中盘子最大的白电三巨头刚晒出的三季报，却集体释放积极信号。继美的集团之后，10月30日格力电器和海尔智家也相继发布2022年三季报。相较于其它家电企业的增速回落，白电三巨头2022年前三季度的营收和净利润都保持了正向增长。但10月31日，三家企业股价均以跌幅收盘。期间美的集团还触及52周最低点。这也在一定程度上反映出资本市场对家电企业的态度。

无论是从营收还是利润，亦或是估值考虑，B端市场已日渐成为家电企业发力的重要方向之一。自2020年疫情以来，美的集团一直是白电三巨头里表现最抗压的那个。2022年前三季度，美的集团2704亿元的营收依然占据绝对优势，同比增长3.5%;同期实现归母净利润245亿元，同比增长4.3%。

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但2022年前三季度，美的集团的增长势头被另外两家企业超过。其中，海尔智家增势最快。2022年前三季度其实现营收1847.5亿元，同比增长接近9%。当期归母净利润116.66亿元，同比增长17.26%。格力电器2022年前三季实现营收1474.89亿元，同比增长6.77%，归母净利润183亿元，同比也增长17%。

不过，如果要比拼净利润率，还是格力电器最赚钱。2022-2027年中国白电行业竞争格局及投资风险分析报告指出，2022年前三季度，格力电器归母净利润率达12.4%。美的集团和海尔智家这一指标分别为9.06%和6.3%。将时间具体到2022年第三季度，白电三巨头的表现也各自不同。

美的集团2022年三季度的营收和归母净利润与去年同期基本持平。877.06亿元的营收同比增长0.2%;84.74亿元的归母净利润同比增长0.33%。而在今年中报时，美的集团这两项财务指标分别同比增长约5%和6.6%。

格力电器2022年三季度11%的营收同比增速超过上半年的两倍。但相对于上半年超过20%的归母净利润同比增速，格力第三季度这一数字只有10.5%。海尔智家2022年三季度8.6%的营收同比增速比上半年略低，但20.3%的归母净利润同比增速，却比上半年提升了4.5个百分点。

眼下企业的经营现金流也让外界关注。截至2022年9月末，美的集团约295亿元的经营现金流，同比增长5.65%。格力电器约225亿元的经营现金流，同比增长约2.5倍。海尔智家约112亿元的经营现金流则同比下降16.57%。白电三巨头前三季度的集体增长，对家电行业的发展起到稳定行业信心的积极作用。三家公司的营收增长趋势，也反映出行业增长遇到挑战，侧面反映了品牌高度集中化的结果。

三家企业的侧重点并不一样，海尔净利润增长较高，得益于卡萨帝等高端品牌上的高投入和高收益。美的三季度业绩增长放慢的原因之一则在于高端化推进不畅。而格力在三季度的一个顽强做法是线下自建渠道优势，保持自己的高价格，这是其利润维持高增长的根本原因。但同时，以空调为主业的格力，在其它业务上则很吃力。

我国白电品牌优化营销渠道

2022上半年错综复杂的国际局势和相对低迷的国内消费，给家电行业的生产和销售都带来了压力，上半年国内家电市场销售规模3609亿元，同比下降11.2%。不过，家电巨头抗压性较好。2022年上半年是美的集团加快B端转型的半年，公司营业收入1826.61亿元，同比增长5.09%;实现归属于母公司的净利润159.95亿元，同比增长6.57%。海尔智家2022年上半年营收1218.58亿元，同比增长9.07%;归属于上市公司股东的净利润79.49亿元，同比增长15.89%。

2022年上半年，格力电器也加快多元化转型，公司实现营业收入952.22亿元，同比增长4.58%;实现归属于母公司股东的净利润114.66亿元，同比增长21.25%。从营收增速来看，海尔智家优于其他两家。从归属于母公司股东的净利润增速来看，格力电器位列第一。三家家电企业上半年业绩稳中有升，也得益于营销渠道不断优化提升。中金公司认为，格力电器持续推进渠道改革，改善销售结构，加之近期空调需求好转及原材料成本压力缓解等改善信号出现，公司盈利能力有望继续改善。但考虑到公司下半年是传统压库存时期，预计下半年同比基数偏高。

从第二梯队品牌半年报来看，白电企业业绩整体尚可。2012-2021年，以冰箱、空调、洗衣机为代表的中国白电行业产量呈现波动上升趋势。2021年全年，全国家用电冰箱产量8992.1万台，同比下降0.4%;房间空气调节器产量21835.7万台，同比增长9.4%;家用洗衣机产量8618.5万台，同比增长9.5%。2022年上半年，全国冰箱累计产量4164.2万台，同比下降6.2%;空调累计产量12248.9万台，同比增长1.1%;洗衣机产量4113.3万台，同比下降4.1%。

2022年上半年，海信家电营业收入383.07亿元，同比增长18.15%;实现归属于上市公司股东的净利润6.20亿元，同比增长0.79%。净利润增速原地踏步。长虹美菱净利润增速虽高，但基数小。公司上半年营业收入102.25亿元，同比增长6.47%;归属于上市公司股东的净利润6038万元，同比增长62.48%。制冷企业澳柯玛上半年实现营业收入50.29亿元，同比增长14.58%，实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，同比增长3.07%。从白电企业业绩表现看，归属于上市公司股东的净利润增速普遍低于营业收入增速。此外，行业品牌集中度提高，头部品牌竞争力更足。

白电制造业进入储存发展期，2022年白电市场进入传统需求旺季。目前白电价格持续上涨。由于原材料价格大幅上涨，为应对原材料涨价冲击，白电企业通过优化产品结构等手段提高产品价格，白电均价提升明显。由于白电市场格局稳定，家电企业在涨价后一般会维持价格，后续产品降价概率较小。