闻泰科技再并购或为214亿商誉避雷车轮并购还能持续多久？

2021-07-13 11:22:57 来源：长江商报

市值超千亿的大白马公司闻泰科技(600745.SH)试图借助不间断并购避雷。

2020年底，闻泰科技完成了中国半导体产业史上最大规模的跨境的并购，将安世集团纳入麾下。不过，超300亿元的并购，也让公司背上了约214亿元的商誉包袱。

近两年，安世集团的经营业绩接连下降，奇怪的是，闻泰科技并未因此计提商誉减值。或许是规避商誉减值，在闻泰科技推动下，安世集团正在筹划收购英国最大的晶圆制造商。

闻泰科技的股权激励门槛偏低。根据公告，公司拟向340名中层管理人员、核心技术骨干进行股权激励，但业绩考核指标的基数是2019年。2020年，闻泰科技完成对安世集团100%股权收购，第一年轻而易举达标。

今年以来，闻泰科技接连出大招，向A股公司欧菲光收购被苹果踢出供应链的“果链”资产，加上英国最大的晶圆制造商。此外，目前，公司正在筹划发行规模为86亿元的可转债，如果顺利完成，对明显的经营业绩增长又是一大助力。

资本运作频频，股权激励的业绩考核指标达标早已不是难事。

不过，闻泰科技的车轮并购还能持续多久?二级市场上，近一年，公司股价已经下跌了40%

安世集团业绩下滑商誉未减值

精心布局、耗资超300亿元收购的安世集团，在众多资本获利退出后，出现经营业绩不断下滑局面。

闻泰科技的前身是康赛集团，一家服装企业，多次改头换面。2014年、2015年，通过两次并购获得闻泰通讯100%股权，随即剥离地产资产，张学政完成曲线借壳上市。

但是，在2015年，闻泰科技亏损1.46亿元。虽然2016年、2017年出现反弹式增长，但在2018年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)又回落至0.61亿元，同比下降81.47%。

当时，闻泰科技的主要业务生产销售移动电话及其配件、移动通信交换设备，兼以传统业务地产，主要产品以智能手机为主，实际上是一家智能手机代工厂。

虽然完成了借壳上市，但经营业绩不佳，于是，在2018年这一年，张学政干了一件大事，剥离传统地产业务，收购海外资产安世集团。

安世集团是2016年恩智浦集团从恩智浦剥离的标准产品事业部。2016年，建广资产、智路资本耗资181亿元收购恩智浦标准产品业务。为了收购，恩智浦在内部实施一系列资产重组，并新设了一个全资子公司安世半导体，即如今的安世集团。

2018年，闻泰科技参与收购安世集团收购，经过200轮竞标，拿下了收购资格。2019年，闻泰科技耗资约260.9亿元完成对安世集团74.45%股权收购，将其拿下并表范围。

2020年，闻泰科技如期完成剩余的股权收购，安世集团成为其全资子公司。

随着安世集团并表，闻泰科技的经营业绩出现爆发式增长。2019年、2020年，其实现的营业收入415.78亿元、517.07亿元，分别同比增长139.85%、24.36%。对应的净利润为12.54亿元、24.15亿元，分别同比增长1954.37%、92.68%。

本次收购，分别以2018年底、2019年底为评估基准日，安世集团100%股权的估值分别为338亿元、354亿元，分别较其账面净资产增值1.19倍、1.09倍。这意味着，各路资本获利不菲。

但是，在这次交易中，并未设定业绩承诺，闻泰科技因此形成高达213.97亿元商誉。

截至2020年底，闻泰科技总资产为598.91亿元，现有商誉占总资产的比重约为37.90%。

然而，安世集团的盈利能力并非一直在增长。相关数据显示，2017年至2020年，安世集团的营业收入分别为94.43亿元、104.31亿元、103.07亿元、99.53亿元，净利润分别为8.19亿元、13.40亿元、12.58亿元、9.88亿元。近两年，无论是营业收入和还是净利润均在下滑，即便是没有疫情影响的2019年，其营业收入和净利润也在下降。

然而，在这种情况下，闻泰科技并未对安世集团进行商誉减值。

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