净利润大增730%靠“变卖家产” 神火股份(000933.SZ)盈利之路难以走远

得益于47亿元探矿权纠纷了结及一系列的资产处置收益，主营业务盈利趋弱、营收下降的河南神火煤电股份有限公司(下称“神火股份”，000933.SZ)今年前三季度净利润却大增730.83%。然而近年来其巨额负债压身，资产负债率高企，担保风险与偿债风险等隐忧不容忽视，靠“变卖家产”的盈利之路注定难以走远。

神火股份证券部工作人员接受《华夏时报》记者采访时表示，资产负债率高企主要由于前几年公司经营扩张投资新疆电解铝项目等，导致资金压力比较大。

“变卖家产”净利润大增

神火股份于10月30日发布三季报数据显示，公司年初至报告期末营业收入为134.15亿元，较上年同期减少8.44%;营收下降的同时，其净利润却大增730.83%为25.23亿元。造成这个异常现象的原因并不是主营业务盈利，而主要源于其“变卖家产”所产生的巨额非经常性损益，扣除非经常性损益之后，神火股份的净利润为-2.91亿元，仍然处于亏损状态。

神火股份曾在三季报业绩预告中表示，报告期内32.17亿元非经常性损益主要由于探矿权转让完成、地产资产剥离及资产减值所形成的。

截至今年三季度，神火股份曾与山西潞安矿业(集团)有限责任公司(下称“潞安集团”)涉资47亿元的探矿权转让纠纷终于尘埃落定，最终双方达成了一揽子和解协议，该事项增加公司2019年第三季度归属于母公司所有者权益28.92亿元。

除了探矿权的变卖完成，神火股份还以协议转让方式将所持光明房产47.99%股权转让给了控股股东神火集团。本次交易完成后，公司不再持有光明房地产股权。本次剥离房地产业务事项共增加公司2019年前三季度归属于母公司所有者权益4.35亿元。

此外，神火股份还进行了一系列的资产处置、清算及存货跌价资产减值准备。10月30日神火股份公告显示，由于本部电解铝产能已转移至云南神火铝业项目，神火股份对于公司本部永城铝厂生产线及配套设备、设施，及其控股子公司沁阳沁澳铝业有限公司(下称“沁阳沁澳铝业”)闲置生产线及配套设备、设施，及沁阳沁澳铝业所持沁阳市黄河碳素有限责任公司40%股权进行处置变卖。

还对自2016年以来持续亏损的全资子公司左权晋源矿业投资有限公司实施清算、注销。对连续多年亏损，扭亏无望且严重资不抵债的控股子公司河南神火新材料有限公司申请破产清算，并计提存货跌价准备和资产减值准备5.34亿元。

值得注意的是，神火股份还存在较高的对外担保风险。相关信息显示，截至 2019 年 9 月 30 日，神火股份对子公司的担保额度总金额为154.00 亿元，占公司2018年底经审计合并会计报表归属于上市公司股东净资产的 252.97%;实际使用金额为人民币 118.78 亿元，占公司 2018 年底经审计合并会计报表归属于上市公司股东净资产的183.41%。

“上市公司为关联企业和上下游企业提供担保可在一定程度上提高公司经营效率，有利于供应商和客户关系维护。”资深投资人彭泓源向《华夏时报》记者表示，但对外担保金额过高，会增大上市公司财务风险。

巨额负债压身偿债风险大

不仅对外担保总额高企带来较大担保风险，《华夏时报》记者还发现，近年来神火股份背负巨额负债“包袱”，且流动负债占比逐年攀升，导致财务费用不断增加，更有资产负债率持续高升或使其面临较大的资金压力与偿债风险。

从2014年开始，神火股份负债总额突破400亿元且仍持续上升，2014年-2018年其负债总额分别为407.2亿元、419.1亿元、441.1亿元、461.0亿元和465.2亿元。值得注意的是，其中流动负债占据了负债总额的大部分，2014年-2018年神火股份流动负债分别为311.4亿元、315.6亿元、341.6亿元、375.2亿元和415.7亿元，流动负债占比分别为76.49%、75.27%、77.46%、81.40%和89.38%。

“公司流动负债占比过高主要由于银行贷款过多，并且公司的贷款现在基本上都是一年期的。”神火股份证券处工作人员向《华夏时报》记者表示，“不光是我们公司，现在对于大部分公司来说获得长期贷款都比较困难。”

过多的银行贷款或直接导致了神火股份财务费用的持续增长，相关数据显示，2014年-2018年神火股份财务费用分别为14.72亿元、15.41亿元、17.18亿元、19.88亿元和19.48亿元。

“财务费用处于高位说明财务风险较高，一旦资金链崩盘，公司将面临较大的偿债风险。”资深投资人彭泓源向《华夏时报》记者表示，与此同时，财务费用处于高位，存在侵蚀公司净利润的风险，是企业的一大隐患。

近年来神火股份资产负债率一路攀升，2014年-2018年公司资产负债率分别为79.62%、82.93%、85.21%、85.47%和85.69%，虽受探矿权转让完成事件影响，今年三季度资产负债率有所下降，但仍属于高位，今年三季度末该指标为81.53%。

“资产负债率是反映企业长期偿债能力的指标之一，资产负债率高企说明企业的长期偿债能力较弱，债权人的安全性较低。”经济学家宋清辉分析认为，公司资产负债率长期高企或会导致偿债风险增加，从抗风险角度考虑，最好负债率能维持较低水平。(华夏时报记者葛爱峰 实习生 王鑫 郑州报道)